FuW-Einschätzung zur Akquisition: Cicor kommt der Übernahme von TT Electronics ein gutes Stück näher

FuW-Einschätzung zur Akquisition –

Cicor kommt der Übernahme von TT Electronics ein gutes Stück näher

Die Elektronikgruppe kommt jenen Aktionären entgegen, die keine Schweizer Aktien halten können oder wollen. Cicor-Aktien steigen.

Publiziert heute um 08:31 UhrAktualisiert vor 15 Minuten

Cicor hatte Ende Oktober die Übernahme von TT Electronics angekündigt.

Bild: ZVG/Cicor

Einschätzung von Thorsten Riedl um 10 Uhr

Investoren honorieren den Mut des Cicor-Managements. 

Die Führung der Elektronikgruppe hat das Angebot für die britische TT Electronics verbessert. Aktionäre sollen nun 150 Pence in bar für jede TT-Aktie oder 0,084 neue Cicor-Aktien oder eine Kombination aus beidem erhalten. 

Zuvor hatte Cicor 100 Pence je TT-Titel und 0,0028 neue Cicor-Aktien geboten. Unter dem Strich ist das veränderte Angebot nicht höher, es kommt nun aber vor allem jenen TT-Aktionären entgegen, die keine Schweizer Aktien halten können oder mögen.

Die Cicor-Aktie stieg im frühen Handel am Dienstagvormittag deutlich. Aktionäre halten die Wahrscheinlichkeit, dass die Übernahme gelingt, mit dem neuen Angebot für wahrscheinlicher.

Zuvor hatte sich DBAY Advisors, mit einem Anteil von 16,5% TT-Grossaktionärin, gegen die Akquisition ausgesprochen. Die veränderte Offerte komme «nach konstruktiven Gesprächen mit dem Verwaltungsrat und den Grossaktionären», hiess es von Cicor. Das TT-Aufsichtsgremium unterstützt die Übernahme.

Gelingt der Kauf, entstünde der weltweit grösste EMS (Electronic Manufacturing Services)-Anbieter für massgeschneiderte Elektronik in Spezialanwendungen mit Fokus auf die Märkte Märkten Industrie, Medizintechnik, Luftfahrt und Verteidigung, einem Jahresumsatz von 1,2 Mrd. Fr. und rund achttausend Beschäftigten weltweit.

In den vergangenen Jahren hat sich der Akquisitionskurs von Cicor unter CEO Alexander Hagemann ausgezahlt. Solange das Unternehmen weiter von der Aufrüstung in einer unsicheren Welt profitiert, können Cicor-Aktien im Depot bleiben.

(AWP) Cicor hat sein Angebot für die Übernahme der britischen TT Electronics revidiert. Neu macht Cicor den TT-Aktionären ein endgültiges, vollständig in bar zahlbares Angebot. Durch die Übernahme soll sich der Umsatz von Cicor mehr als verdoppeln. Zudem will Cicor neue Aktien im Wert von 75 Mio. Fr. platzieren.

Gemäss den Bedingungen des überarbeiteten Angebots könne jeder TT-Aktionär entweder 150 Pence in bar für jede TT-Aktie oder 0,0084 neue Cicor-Aktien oder eine Kombination aus Bargeld und Aktien erhalten, teilte Cicor am Dienstag mit. Die finanziellen Bedingungen des überarbeiteten Angebots seien endgültig und würden nicht erhöht oder verbessert, ausser es gäbe ein Angebot eines Dritten.

Zuvor sah das Angebot 100 Pence in bar sowie 0,0028 Cicor-Aktien pro TT-Aktie vor. Dies entsprach laut Angaben vom Oktober einem Wert von 155 Pence (in bar und Aktien) oder rund 303 Mio. Fr. Die Cicor-Aktien hatten auf der Grundlage des volumengewichteten Durchschnittskurses der Cicor-Aktie in den drei Monaten vor Bekanntgabe des ursprünglichen Angebots einen Wert von 50 Pence.

Die Investmentgesellschaft DBAY Advisors hatte sich gegen das Übernahmeangebot ausgesprochen. Das neue Angebot erfolge nun «nach konstruktiven Gesprächen mit dem Verwaltungsrat und den Grossaktionären».

Die überarbeiteten Transaktionsbedingungen würden den TT-Aktionären mehr Flexibilität bieten bei der Zusammenstellung der Gegenleistung und stellten ein attraktiveres Angebot für TT-Aktionäre dar, die keine in der Schweiz kotierten Aktien halten könnten oder wollten, heisst es. Das neue Angebot werde vom Verwaltungsrat von TT Electronics uneingeschränkt unterstützt.

Ausgabe neuer Aktien

Cicor werde die zusätzliche Barzahlung durch zusätzliche Schulden finanzieren, die im Rahmen einer geänderten Überbrückungsfinanzierungsvereinbarung aufgenommen würden. Zudem will das Unternehmen neue Aktien platzieren und damit rund 75 Millionen Franken einnehmen. Damit solle die konservative Kapitalstruktur der Gruppe aufrechterhalten werden.

Wenn alle TT-Aktionäre sich für den vollständigen Erhalt der Aktienalternative entschieden, dürfte die Pro-forma-Nettoverschuldung der vergrösserten Cicor-Gruppe bis Ende 2026 bei etwa 2 liegen. Wenn alle TT-Aktionäre das Barangebot annehmen, werde die Pro-forma-Nettoverschuldung der vergrösserten Cicor-Gruppe bis Ende 2026 näher bei 2,75 liegen, heisst es weiter.

Umsatz wird sich mehr als verdoppeln

Zusammen kämen die beiden Unternehmen auf einen Umsatz von 1,2 Mrd. Fr. und wiesen eine «branchenführende» Ebitda-Marge auf, hiess es Ende Oktober, als Cicor die Übernahme angekündigt hatte. Cicor allein kam im letzten Jahr auf einen Umsatz von gut 480 Mio. Fr., nach neun Monaten summierten sich die Verkäufe im laufenden Jahr nicht zuletzt dank verschiedener Übernahmen auf 441 Mio. TT kam in 2024 auf einen Umsatz von 521 Mio. £.

Nach Abschluss der Transaktion würden die Aktionäre von TT voraussichtlich rund 10% der Cicor-Anteile halten, hiess es weiter.

Die Führungsspitze von Cicor bleibt nach der Übernahme unverändert. Der CEO von TT Electronics werde in das Managementteam der neuen Gruppe eintreten. Zudem soll ein nicht-exekutives Vorstandsmitglied von TT Electronics in den Verwaltungsrat von Cicor berufen werden.

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